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未来资产将腾讯评级为持有目标价175港元

发布时间:2020-02-11 04:49:21 阅读: 来源:非开挖施工厂家

北京时间2月13日下午消息,未来资产证券今天发布研究报告,预计腾讯第一季度游戏业务营收将保持强劲增长,但利润率前景不容乐观。

以下为报告全文:

腾讯将于3月14日香港股市收盘后公布2011年第四季度财报。我们预计,腾讯第四季度营收将略好于分析师平均预期,而运营利润率将维持持平。10月初4%的渠道折扣将有助于腾讯游戏业务营收的增长,并将直接推动腾讯利润的增长。《地下城与勇士》表现强劲,从而弥补了《穿越火线》的增长停滞。

我们预计,由于购买内容的支出,腾讯广告业务的毛利率将大幅下降。今年1月,腾讯游戏业务营收增长将非常强劲。我们预计,2012年第一季度,腾讯游戏业务营收有可能环比增长20%,同比增长49%。因此,我们将2012年腾讯游戏业务营收增长率预期从32%上调至38%。

不过,2012年网络视频内容将使腾讯的营收成本增长3亿元人民币,并使全年网络广告业务毛利率下降10%。尽管1月份游戏业务表现将好于预期,但我们注意到,大部分的增长仍来自老游戏。《英雄联盟》的季度运转率营收仍约为1亿元人民币。

腾讯面临的不确定性包括分析师对腾讯2012年第一季度业绩预期过低,以及腾讯有可能在收购优酷之后放弃自己的视频业务。我们维持对腾讯股票的“持有”评级,以及175港元的目标股价。

- 《英雄联盟》仍是一个潜在利好,并未成为营收增长动力。该游戏在盈利方面存在缺陷。

- 第一季度游戏营收的增长将非常强劲。分析师对腾讯营收的平均预期可能过低。我们预计,腾讯游戏业务营收将环比增长20%,不过同比增长率将连续第5个季度放缓。

- 腾讯的利润率前景不容看好,其原因包括:1)《穿越火线》的续约。2)《剑灵》和《ArchAge》的授权。3)视频内容成本。4)《英雄联盟》营收较低。5)在搜索和电子商务领域的投资。

不考虑现金,以2012年每股收益预期计算,腾讯股价的前瞻市盈率为21倍。我们预计,腾讯未来3年利润的年复合增长率为22%。我们维持对腾讯股票的“持有”评级。

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