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适度贬值减压货币调控

发布时间:2021-01-21 16:01:02 阅读: 来源:非开挖施工厂家

适度贬值 减压货币调控

在欧债危机良药难寻、美元有望中期走强及我国经济增速下降背景下,人民币步入阶段性贬值的观点正逐渐被市场所接受。尽管人民币贬值预期的存在可能会引发部分短期国际资本外流,但从提振出口、稳定通胀预期以及货币被动投放下降的角度看,现阶段出现适度的贬值和贬值预期将有力缓解货币调控压力,对目前多少处于两难境地的货币政策来说,未尝不是一件好事。  本轮人民币贬值预期升温是内外因素共振的结果。从目前看,考虑到美元年内有望维持强势,人民币中短期内将继续承受贬值压力,但由于人民币已非常接近均衡汇率水平,实际的贬值和贬值预期将更多呈现出阶段性和温和性特征。事实上,与其他新兴市场货币相比,人民币汇率的表现仍相对稳定。从NDF报价看,同2008年金融危机全面爆发后,美元/人民币报价情况相比,目前的贬值预期要温和得多。  众所周知,贬值预期可能会在一定程度上引发短期国际资本外流,并对资本市场造成冲击。不过,结合当前我国整体经济形势,在贬值和贬值预期较温和的情况下,其所带来的好处,特别是体现在货币政策调控上的正面影响可能更多。  可以说,目前央行货币政策调控正处于两难境地。一方面,“稳增长”要求货币调控提供更多政策支持。数据显示,二季度我国GDP增速创最近3年来的最低单季增幅。7月制造业PMI细分项新出口订单指数下滑幅度明显大于往年,显示欧债危机引发的外部需求萎缩仍在影响我国出口。由于解决欧债问题的根本方案依然难寻,再加上人口红利接近拐点等负面因素冲击,我国经济增长还将面临诸多考验,需要货币政策继续为“稳增长”保驾护航。  另一方面,庞大的货币存量如剑在悬,又使管理层在投放流动性过程中不得不心存谨慎。截至2011年末,我国M2与GDP的比例高达1.808,不但高于已完成货币化进程的发达国家,如日本的1.723,而且高于同处货币化进程之中的发展中国家,如巴西的0.39。因此,在巨额存量货币仍有待盘活的同时,对于货币放松力度的把握至关重要。  这一背景下,适度贬值和贬值预期的出现可以说恰当其时。首先,适度贬值可以增强企业出口竞争力,提振出口,缓解货币政策稳增长压力;其次,有利于央行管理通胀预期。有观点认为,当CPI同比增幅保持在1-3%时,整体物价环境更有利于刺激投资和消费。最近几个月来,伴随经济增速持续下滑,关于我国步入通缩周期的言论日趋增多。人民币适度贬值将提高进口商品价格,从而有效抑制通缩预期蔓延及其自我实现的可能性。  还值得一提的是,在温和贬值预期下,国际资本虽有外流,但规模仍然可控,这可以从外汇占款数据上得以印证,5、6月份我国新增外汇占款分别为234亿元、491亿元,较往年同期大幅回落。可以预期,随着人民币双向波动、有贬有升的预期成为市场主导,未来外汇占款波动将更加平稳,央行货币调控的主动性、有效性也将由此显著提升。

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